1.95亿用户“看病”看出一个IPO，百度身兼鼓励、大客户、供应商三重身份

　　开头：野马财经

　　福州又跑出一个IPO。

　　挂号、就诊难奈何办？问题背后蕴含的是商机，近些年来，互联网医疗企业如星罗棋布般表现。

　　要是追本溯源，2001年推出的“Yihu.com（医护网）”，是中国首批提供线上预约管事的平台之一，亦然业内首家推出会员制健康料理谋略或此类管事的平台。背后的运营者健康之路股份有限公司（下称“健康之路”）不仅取得了互联网巨头百度的投资，如今还在冲刺老本市集，向港交所递交了《招股书》。

　　图源：健康之路官网

　　健康之路在互联网医疗企业中天然是十足的老牌军，但往日二十年，互联网行业早已被重构，互联网+医疗更是发生了揭地掀天的变化，要是莫得满盈的新故事，老本市集还会景色买单吗？

　　靠1.95亿用户年入12亿

　　如果你有过在大病院就诊的经历，你会发现，去病院看病，挂号难仅仅第一步的问题。本色就诊经过中，每每还伴跟着一些隐形、不易察觉的坚苦。从挂号到去科室问诊、作念搜检、再去窗口付费、去药房拿药．．．．．．再加上散乱有致的楼层布局、专科记号，就像走进了迷宫。

　　针对这方面的痛点，健康之路为个东说念主用户提供健康医疗管事，在患者的健康和疾病料理的每个阶段为他们提供领导和救助，涵盖从初度询查到索赔处理，以及从疾病和医疗用度信息到治愈有野心及购买药品。

　　图源：罐头图库

　　《招股书》自满，边界2024年6月30日，健康之路领有1.95亿注册用户，每月活跃用户为3500万东说念主次，购买健康会员谋略及健康医疗详细管事包的个东说念主付费客户为650万名。

　　所谓健康会员谋略是指，会员不错享受由多学科众人构成的私东说念主健康参谋人团队提供的管事，包括养分师、通顺陶冶、脸色询查师和医师。管事内容包括个性化饮食谋略、通顺有野心、脸色健康救助和依期健康搜检。‌

　　《招股书》自满，2021年-2023年、2024年6月30日止六个月（下称“证实期内”），购买健康会员谋略的个东说念主用户区分为310万名、360万名、860万名和650万名。来自健康会员谋略的收入区分为4430万元、7170万元、1.26亿元、5430万元。

　　2023年健康会员谋略的使用率情况为：班师个东说念主客户的使用率为87.7%，企业客户仅2.1%。回购率情况为，班师个东说念主客户的回购率为28.4%，企业客户65.1%。

　　图源：《招股书》

　　除了个东说念主外，健康之路还与医药企业、病院及地点卫生部门等互助，提供内容管事及信息期间管事，举例匡助医药企业普及野心受众的曝光率，匡助病院及地点卫生部门普及其营运效果。

　　通过两大管事，健康之路的营收一齐高潮，证实期内，区分为4.31亿元、5.69亿元、12.45亿元和6.11亿元。不外，健康之路如故处于蚀本景象，证实期内，蚀本区分约为1.55亿元、2.56亿元、3.14亿元及5727.5万元，三年半累计蚀本7.82亿元。

　　健康之路解说说念，蚀本原因主要是赎回欠债的账面值变动。证实期内，健康之路的赎回欠债区分为11.21亿元、13.88亿元、17.13亿元和17.76亿元。

　　赎回欠债产生于健康之路向投资者刊行的可退换可赎回优先股。中国企业老本定约中国区首席经济学家柏文喜示意，可退换可赎回优先股是一种格外的金融用具，在特定条目下，它既不错退换成平方股，也不错被公司赎回。可退换可赎回优先股公允价值的变动标明公司的估值在上升，但这种升值在财务报表中体现为蚀本，因为它加多了公司改日可能需要支付的赎回金额、或退换为平方股的价值。

　　百度身兼客户、供应商、鼓励三重身份

　　健康之路可退换可赎回优先股的刊行对象，恰是百度等投资者。

　　招股书自满，2014年12月，百度以4.43港元/股的价钱，向健康之路投资6000万好意思元。现在百度抓股12.46%，为健康之路第二大鼓励。

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　　据健康之路与投资东说念主签订的条约自满，若公司未能在2024年6月30日前完成合履历首次公开导售，以及创始鼓励严重违犯交游条约，则上述投资者有权要求健康之路或其创始鼓励以现款赎回其股份。赎回金额为以下较高者：投资者已支付的投资金额加10%复合年利率的利息及任何已宣派但未支付的股息，及股份其时的公允价值。

　　健康之路对此示意，这项非现款容貌预期不会导致公司日后作出现款付款。公司预期所有这个词可退换可赎回优先股的优先权将于（编纂）后闭幕，相关赎回欠债将再行分类为权柄。

　　剔除赎回欠债账面价值变动等身分后，健康之路的经调整净利润在2021-2023年、2024年1-6月，区分为49万元、2392万元、3941万元、1484万元。

　　百度除了是健康之路的鼓励外，照旧百度的客户兼供应商。

　　《招股书》自满，2020年-2022年，百度为健康之路的第一大、第二大、第四大客户，营收占比19.4%、11.7%、4.4%。

　　健康之路与百度从2018年运转在科普内容管事方面互助，健康之路向百度提供健康科普内容，包括但不限于科普内容相关著述、像片、音频短片、视频╱视频短片、直播讲座、医疗百科及健康问答，而百度在其在线平台上展示健康之路数据库内的科普内容手脚搜索落幕。

　　健康之路就每千页点阅率，向百度收取一定金额的管事费。证实期内，健康之路收取的管事费金额介乎每千页点阅率10.67元至每千页点阅率27.04元。

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　　健康之路来自这部分的营收正在逐年下跌，2021年-2023年、2024上半年，上述科普内容条约产生的金额区分为4766万元、1838万元、1283万元及609万元，区分约占健康之路总收入的11.14%、3.16%、1.05%。

　　除了给百度提供内容，健康之路也借助百度的流量拓展客户。健康之路通过在百度的线上搜索平台上展示及履行健康之路提供的医疗保健询查相关管事，健康之路向百度网讯支付期间管事费。

　　但这部分的金额正在赶快减少。2021年-2023年、2024上半年区分为45万元、1.5万元、3430元和0。

　　“主要由于百度在医疗询查线上预约业务方面谋略战略改造，将流量歪斜于百度自营媒体询查管事提供商，减少了与第三方平台的互助。”健康之路对此解说说念。

　　这关于依赖百度流量池的健康之路而言，并不是一个好音信。《招股书》自满，健康之路的医疗询查量从2020年1850万次降至200万次，月度活跃用户数从2020年的970万名降至如今的400万名。“咱们平台安排的医疗询查数量减少主要由于来自百度的班师用户流量减少。”健康之路示意。

　　这背后，是百度我方从吊销到再行加码医疗管事的业务变动。2017年，百度除掉医疗职业部，2020年3月百度晓示以百度健康的新实体重启医疗业务，由曾作念过百度健康医典的杨明璐担任团队谨慎东说念主，班师向百度CEO李彦宏禀报。

　　与眷属成员磋磨联交游，

　　“前鼓励”之妻廉价入股

　　健康之路的成长之路，离不创举始东说念方针全能的骁勇。

　　张全能1969年降生，为福建龙岩东说念主，1991年毕业于浙江大学生物医学仪器专科，毕业后参加到主要从事移动智能终局业务及物联网周界安防业务福建实达电脑集团股份有限公司责任，直至1999年12月。

　　据《IPO日报》报说念，1999年，张全能陪表姐到福州看病，彼时的张全能还仅仅福建实达电脑集团股份有限公司的又名职员。在经历了冗长且坚苦的就医经过后，张全能深感无力，于是迸发出了诈欺互联网料理看病难的思法。

　　2001年，东说念主东说念主健康在福州诞生，即健康之路前身，由张全能抓有90%股份，张万妙兄弟张万德抓有10%股份。主要提供医疗管事的线上预约管事。

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　　在其时，这项业务还非凡超前，很快2014年互联网医疗第一次爆发，健康之路也取得了百度的醉心。

　　手脚眷属不雅念浓厚的福建东说念主，和眷属成员全部作念贸易非凡常见。健康之路里，张全能的眷属成员也荫藏在其中。

　　《招股书》自满，除了百度，健康之路还与张全能胁制的福建三平本草、联营公司福建健康管家采集科技有限公司、以及由张全能密切家庭成员胁制的福州界佳健康料理有限公司签订多项关联交游。

　　2020年，健康之路向福建健康管家提供管事，金额为298.6万元；2021年，健康之路向福建三平本草购买货色及管事，金额为281.4万元。

　　2020年，健康之路豪放福州界佳款项320.7万元，还款1288万元。值得注目的是，企查查自满，福州界佳的大鼓励为上海界佳投资料理中心（有限搭伙），抓股99.9%。而上海界佳恰是健康之路的鼓励。

　　2016年，上海界佳以3.86港元/股的价钱，向健康之路投资3375万元，现为健康之路第六大鼓励，抓股1.0157%。

　　不外，福州界佳具体是由张全能哪位密切家庭成员胁制、何种支属关系等内容，并未露馅。

　　除了上海界佳，2016年-2022年，上饶国资、好意思尊缓和连续对健康之路进行投资，但入股价从百度入股时的4.43港元/股，一齐下滑知音意思尊缓和的0.27港元/股。

　　图源：《招股书》

　　《招股书》自满，好意思尊缓和的独一鼓励是施蔚敏，2022年12月，好意思尊缓和入股，仅用989.12万元拿到健康之路4.8209%股份。

　　关于好意思尊缓和廉价入股的原因，健康之路解说为，“施女士及好意思尊缓和的投资总代价为本集团与施女士公说念协商后所厘定，计划到施女士不错通过她在磋磨医疗行业的投资教养向集团提供可贵的行业视力，并向集团推选几许潜在的投资者，善用其在医疗行业的资源。”

　　此外，施蔚敏的丈夫还曾是公司的前董事及前鼓励，于2021年向健康之路投资中心出售其在历史职工抓股谋略下获授予的权柄。但这位前董事及前鼓励究竟是谁，健康之路并未具体显现。

　　简略是判辨到对百度的线上依赖并未长久之策，健康之路这次港股IPO募资谋略用于业务发展，其中之一为在线下扩大三级病院隔壁的特药药房采集，并谋略在改日三年主要在福建省开设约30所特药药房，并招聘约160名驻店药剂师过甚他药房助理，约30名供应链司理以救助存货采购，及约10名药房营运专才以料理及和谐其特药药房。

　

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职守剪辑：杨红卜